導言：瑞士信貸的殞落與瑞銀的崛起
瑞士信貸，這家延續近167年歷史的國際金融強權，在2023年3月遭遇前所未有的信任崩潰，最終由瑞士同行瑞銀集團倉促接手。這樁事件不僅攪動全球金融圈，也徹底改變了瑞士銀行業的版圖，同時引發人們對那些「大到不能倒」機構所帶來的系統風險的嚴肅討論。本文將細細剖析瑞士信貸從鼎盛走向沒落的軌跡、瑞銀併購案的來龍去脈與相關爭議，以及這場重大合併對全球金融穩定、銀行監管和「瑞士銀行」品牌形象的長期衝擊，並特別為台灣和香港的投資者帶來在地化的洞察與實用建議。
瑞士信貸：百年金融巨擘的歷史與業務版圖
瑞士信貸的發展與瑞士工業化的步伐息息相關，它親歷了全球金融領域的無數轉變，成為那個時代的見證者。
創立背景與早期發展
瑞士信貸的前身是由瑞士政治家兼商人阿爾弗雷德·埃舍爾在1856年創辦的「瑞士信貸機構」。一開始，它的使命是為瑞士鐵路和工業項目籌措資金，尤其是推動東北鐵路的建造。到19世紀末和20世紀初，瑞士信貸逐步拓寬業務範疇，成為支撐瑞士經濟成長的核心力量。隨著時代演進，它蛻變成一家全方位商業銀行，在國際舞台上逐漸樹立起堅實的地位。
核心業務與全球佈局
在遭瑞銀併購前，瑞士信貸位居全球頂尖金融服務機構之列，其主要業務涵蓋以下領域：
- 財富管理： 為全球高資產客戶、超富裕人士及機構提供資產配置、投資指導和信託等服務，這一直是瑞士信貸的招牌優勢。
- 投資銀行： 涵蓋企業融資、併購顧問、證券承銷、交易執行以及市場研究。
- 資產管理： 負責操盤多樣化的投資產品，如股票、債券、房地產、私募股權和對沖基金。
- 瑞士本土銀行業務： 服務當地個人、中小企業和大公司客戶。
瑞士信貸在超過50個國家設立據點，員工逾5萬名，業務網絡橫跨歐洲、美洲、亞洲和中東等關鍵金融樞紐，躋身全球系統重要性銀行的行列。
2023年瑞信危機始末：為何「大到不能倒」也動搖？
即便擁有悠久底蘊和龐大業務，瑞士信貸近年屢遭打擊，最終釀成2023年的全面危機。
危機前的警訊與導火線
瑞士信貸的麻煩累積已久，過去幾年多起醜聞和大額損失不斷削弱其信譽和財務根基：
- Greensill資本崩盤（2021年）： 瑞士信貸資產管理部門投資的供應鏈金融基金因Greensill破產而凍結約100億美元客戶資金，造成鉅額虧損和形象重創。
- Archegos爆倉風波（2021年）： 對美國對沖基金Archegos的曝險未能及時減持，導致爆倉事件中瑞士信貸損失逾55億美元，成為業界損害最重的機構。
- 內部治理與合規缺失： 長期以來，洗錢、客戶資料外洩和間諜案等問題屢見不鮮，引來監管單位多次調查和罰款，暴露風險控制和合規體系的重大漏洞。
- 策略失當與獲利困境： 儘管多次重組業務，投資銀行部門仍掙扎於獲利瓶頸，而財富管理這塊核心業務也因客戶信心動搖而受波及。
這些挫敗持續侵蝕瑞士信貸的資本基礎，市場和客戶對它的信任逐漸瓦解，股價也一路走低。
市場恐慌與流動性危機爆發
2023年3月開頭，投資者對瑞士信貸財務健康的疑慮達到高峰。先前公布的連續兩年巨虧，加上年度財報遭美國證券交易委員會暫停發布——原因是需審核過往幾年報表——讓市場警鈴大作。瑞士信貸雖承認報告有「重大弱點」，但外界視為更嚴重隱憂的信號。接著，其最大股東沙特國家銀行公開表示不會追加資金，這一表態如雪上加霜。 《金融時報》報導 提到，這消息一出，瑞士信貸股價狂瀉逾30%，引發歐洲銀行股全面拋售，客戶資金加速撤離，流動性危機瞬間惡化。
政府與瑞士央行的緊急介入
為防範瑞士信貸倒閉可能引爆的系統危機，瑞士政府和瑞士國家銀行火速出手。3月15日，瑞士國家銀行宣布提供500億瑞士法郎（約540億美元）的流動性援助，試圖穩住民心。但這項支持並未完全奏效，市場仍質疑瑞士信貸能否獨力求生。為了遏止危機擴散，瑞士官員開始撮合瑞銀併購事宜，最終在週末敲定這樁划時代的交易。
瑞銀集團（UBS）收購瑞士信貸：世紀大合併的詳情與爭議
這場政府主導的急迫併購雖迅速落幕，卻掀起無數爭議。
收購協議的達成與關鍵條款
在瑞士政府和央行協調下，瑞銀於2023年3月19日以30億瑞士法郎（約32.5億美元）的低價，透過換股方式接手瑞士信貸。這價格遠低於危機前市值，惹來股東強烈不滿。為推動交易並安撫市場，瑞士當局提供諸多保障：
- 流動性援助： 瑞士國家銀行向瑞銀和瑞士信貸供應最高1000億瑞士法郎的資金支持。
- 政府背書： 瑞士政府同意為瑞銀承擔最高90億瑞士法郎的潛在損失，用以彌補併購後特定資產的壞帳。
- 特急立法： 瑞士政府動用緊急法規，跳過股東表決，直接加速交易進程。
這樁併購旨在打造瑞士銀行業的新霸主，但其成本與後續效應引人深思。
AT1 債券的強制減記爭議
併購案中最惹議的部分，是瑞士金融市場監管局行使緊急權力，將瑞士信貸發行的約160億瑞士法郎（約173億美元）額外一級資本債券全數減記為零。 路透社報導 指出，這類債券屬混合證券，旨在銀行遇險時吸收衝擊，通常可減記本金或轉換成股權。然而，傳統上股東應先於債券持有人分攤損失。但在本案中，股東獲部分彌補，AT1債券卻全數歸零，這違反了資產負債表的慣常優先順序，震驚全球債市，引發投資者訴訟潮，並讓人們擔憂AT1債券的未來市場。
新「超級銀行」的誕生與整合挑戰
瑞銀併入瑞士信貸後，催生出資產逾5兆美元的金融巨獸，在全球財富管理領域獨佔鰲頭。不過，這也帶來棘手整合難題。兩行文化迥異、IT架構不同、風險體系各異、客戶基礎也互補不足，合併過程料需數年，牽涉技術轉移、業務調整和人力重編。更何況，裁減重疊職能將導致大規模裁員，影響數萬員工的就業前景。
瑞信事件的深遠影響：對全球金融與瑞士銀行業的啟示
瑞士信貸的崩潰與併購，不僅是單一銀行的故事，更是全球金融體系的一次嚴峻考驗。
對全球金融市場與監管的影響
危機爆發後，全球股市債市劇烈震盪，銀行類股首當其衝。這件事促使監管單位檢討銀行流動性標準、資本水準，以及對系統重要銀行的管制架構。AT1債券減記風波，更讓人重新檢視這類工具的風險評價，可能推升未來發行成本，甚至迫使監管者調整其結構。此外，事件也暴露社群媒體時代恐慌傳染之速，對金融穩定的威脅日益加劇。
瑞士銀行業格局的重塑
瑞銀與瑞士信貸合流，讓瑞士金融業集中度達到巔峰，新實體幾乎壟斷國內一半存款與貸款市場。這加深了競爭缺失、金融穩定隱憂，以及「大到不能倒」風險的疑慮。瑞士官員和監管者須應對監管這龐然大物的挑戰，確保它不會再釀系統危機。同時，這或許會驅使瑞士中小銀行調整策略，尋求新出路。
對瑞信客戶與員工的衝擊
對瑞士信貸客戶來說，瑞銀雖保證資產安全與服務不中斷，但轉移期可能伴隨帳戶整合、產品變更與團隊調整，需要時間適應。對員工而言，合併帶來高度不確定，大量職位將因重複而消失，尤其投資銀行與後勤部門。這不僅打擊士氣，也考驗瑞銀的融合技巧與人才留任計劃。
宏觀經濟視角：瑞信危機背後的系統性風險與政策考量
瑞士信貸危機並非偶然，其根源涉及更廣的經濟因素與系統風險。
歐洲央行升息與全球流動性環境
危機前，歐洲央行和美國聯準會等機構為壓制高通脹而大幅升息，導致全球資金緊縮、借貸成本上揚，對銀行獲利與資產負債表施壓。雖然瑞士信貸的直接成因是內部問題與信心崩盤，但整體流動性收緊無疑放大其求生難度，並暴露市場弱點。 歐洲央行在危機中仍堅持升息，凸顯其抗通優先，儘管這可能間接影響金融穩定。
「大到不能倒」的迷思與現實
這樁事件再度點燃「大到不能倒」的辯論。2008年危機後，國際加強對系統銀行的資本要求與處置方案，但瑞士信貸的緊急併購顯示，在極端情境下，政府與央行仍須介入以防更大災難。這揭示TBTF的真實現實：縱有預案，在信心危機急速擴散時，這些工具或許不夠用，最終仍需公帑或特殊機制分攤風險，成本高昂。
解讀「瑞士銀行」迷思：瑞信事件後的再思考
瑞士信貸危機不僅打擊自身，也動搖了「瑞士銀行」的象徵意義。
瑞士銀行業的聲譽與挑戰
「瑞士銀行」向來象徵可靠、保密與高端財管服務，這得益於瑞士的中立傳統、嚴格保密法與專業水準。但瑞士信貸的風險失控與政府主導併購，無疑玷汙這塊金招牌。瑞銀的穩健形象或許能緩衝部分衝擊，但整個瑞士銀行業需積極重塑國際對其穩定與監管的信心。這也讓人反思，瑞士金融業是否太依賴歷史光環，而忽略全球變局與更嚴格監管的適應。
台灣/香港投資人應關注的重點
對於台灣或香港投資者持有瑞士信貸產品，此事件帶來實質影響與跟進行項：
- AT1債券投資者： 若持有瑞士信貸AT1債券，已遭全數減記，可能損失全額本金。建議尋求法律或金融專家評估追償機會或參與團體訴訟。
- 其他債券、股票或基金： 持有瑞士信貸其他債券或股票，併購後多轉為瑞銀對應資產，或依條款處理。基金通常由獨立經理運作，受託銀行危機不直接影響基金資產，但需留意經理穩定與底層表現。
- 財富管理客戶： 資產將移轉至瑞銀，雖有過渡安排，但應主動查詢轉移細節、新帳戶設定、費用變動與經理更迭。保持與瑞銀團隊聯繫，確保投資計畫順利銜接。
- 挑選國際金融服務： 瑞士信貸事件警示，即便老牌大行也非鐵板一塊。選服務時，除品牌外，應檢視財務實力、風險控管、合規記錄及產品極端條款。分散投資，避免單一風險集中，仍是關鍵原則。
結論：從瑞信事件看未來銀行業的變革之路
瑞士信貸的沒落與瑞銀的躍升，成為全球金融史上的關鍵節點。這不只是兩家銀行的合流，更是對金融穩定、監管體系與TBTF議題的深刻檢視。教訓層面廣泛：銀行須強化風險文化與治理；監管者需提升前瞻管制，確保危機處置管用；市場參與者則應持續監測機構健康。未來，銀行業將迎更嚴格監管、高資本門檻與流動性審慎評估。這事件或加速全球銀行整合與轉型，推動機構重視永續與韌性，應對動盪經濟與複雜市場挑戰。最終，瑞士信貸危機可能化為金融體系邁向更安全穩健的轉捩點。
常見問題 (FAQ)
1. 瑞士信貸（Credit Suisse）是什麼樣的銀行？
瑞士信貸是一家歷史逾167年的全球金融服務機構，總部設在瑞士蘇黎世。它曾是財富管理、投資銀行、資產管理和本土銀行服務的領軍者，業務網絡遍布全球。
2. 導致瑞士信貸2023年危機的主要原因有哪些？
關鍵因素涵蓋多年醜聞與大虧（如Archegos和Greensill案）、風險控管與合規體系的重大缺失、策略執行不順造成的獲利壓力，以及市場信心瓦解後的資金外逃潮。
3. 瑞銀集團（UBS）為何要收購瑞士信貸？
瑞銀接手主要是為防瑞士信貸倒閉釀成全球金融浩劫，這是瑞士政府與央行緊急推動的結果。雖然價格偏低，但這讓瑞銀成為全球財富管理龍頭，強化其領導地位。
4. 瑞銀收購瑞信後，對瑞信的客戶資產和服務會有什麼影響？
瑞銀保證客戶資產安全與服務延續。帳戶與服務將逐步融入瑞銀平台，可能有帳號更新、產品調整或經理變動。客戶宜與瑞銀團隊緊密聯繫。
5. 瑞信事件中，「AT1債券」被減記為零是什麼意思？對投資人有何衝擊？
AT1債券是設計用來在銀行危機時吸收損失的混合工具。在本案，瑞士金融市場監管局將瑞士信貸約160億瑞士法郎的AT1債券全數歸零，投資者損失全本金。這顛覆傳統清償順序，震撼債市，引發風險重估與法律爭端。
6. 瑞士信貸的倒閉危機與「瑞士銀行」的整體聲譽有何關聯？
危機損害了「瑞士銀行」穩健、保密的標誌形象。瑞銀的角色有助穩定，但事件促使國際重新評估瑞士金融穩定與監管效能，整體業需重建信譽。
7. 瑞信事件對全球金融市場和瑞士銀行業帶來了哪些長遠影響？
影響包括監管重審流動性與資本標準、TBTF處置機制；AT1市場重塑與成本上漲；瑞士業高度集中，瑞銀面臨整合與監管壓力；全球銀行加速合併轉型，強調風險韌性。
8. 從瑞信事件中，銀行業可以學到哪些風險管理和監管教訓？
教訓有：強化風險文化與治理；監管需前瞻識別危機；處置方案須實戰驗證；升息等宏觀變化時注重流動性；社群媒體加速情緒傳播，挑戰危機應對。
9. 台灣或香港的投資人持有瑞信相關金融產品，應如何應對？
AT1持有者尋求專業追償建議；其他產品追蹤瑞銀公告與轉換方案；財管客戶聯繫瑞銀確保轉移順利。整體評估組合風險，推動多元化配置。
10. 瑞士信貸（Credit Suisse）的發音為何？
「Credit Suisse」發音為 /ˈkrɛdɪt ˈswiːs/。中文常譯為「瑞士信貸」或簡稱「瑞信」。
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